İktisatbank piyasa analizi: Olumlu enflasyon verisi ardından tribünler TCMB’yi çağırıyor!

İktisatbank’ın 4 Haziran 2025’e ilişkin Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu şu şekilde:

Dün sabah saatlerinde TÜİK tarafından açıklanan resmî enflasyon verilerini önemle takip ettik. Tüketici fiyatları Mayıs ayında bir önceki aya göre %1,53 ile tahminlerin altında artış kaydetti. Dün bültenimizde, öncü veriler olan İTO ve Türk-İş’in rakamlarını referans alarak enflasyonun %2,0 olan piyasa beklentisinin bir çıt da olsa üzerinde çıkabileceğine yer vermiştik. Lâkin, şeytan detaylarda gizli söyleminde hareketle, gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde İTO’nun %3,24 olan artışı TÜİK cephesinde %0,7 oranında düşüşle karşılık bulunca durum değişti.

Gıda harcama grubunun enflasyon sepetinde ağırlığı en yüksek kalem (%25) olduğunu düşünürsek, enflasyona olan etkisi 0,18 düşüş yönünde oldu. Böylelikle, yıllık enflasyon da Nisan ayında %37,86’dan Mayıs ayında %35,41 seviyesine geriledi. Üretici fiyatlarını gösteren Yİ-ÜFE Mayıs’ta bir önceki aya göre %2,5, geçen yılın aynı ayına göre %23,1 artış kaydetti. Enflasyon verisi öncesinde, TCMB’nin 19 Haziran olağan PPK toplantısında faiz indirimine gitmeyeceğini, likidite koşullarını gevşeterek fonlamayı %46 olan politika seviyesine doğru esneteceğini, bunun da direkt bir faiz indirimi olmasa da 300 baz puanlık dolaylı olarak gevşemeye olanak vereceğini düşünüyorduk. Bu minvalde, politika faizinde ilk indirimin ise 24 Temmuz toplantısında geleceğini, yılın geriye kalan üç toplantısında ise faiz indirimlerinin devam ederek seneyi %35 seviyesinde tamamlayacağımızı baz senaryo olarak düşünmüştük.

Her ne kadar gıdanın payı büyük olsak da, ya da İTO ile TÜİK arasında gıda fiyatlarında uçurum biraz dikkat çekse de, dün açıklanan ve piyasa beklentisinin oldukça altında kalan enflasyon rakamlarından sonra, 19 Haziran olağan PPK toplantısında faiz indirim ihtimâlinin bir nebze de olsa arttığını düşünmeye başladık. Takdir edeceğiniz üzere, iş gören faiz TLREF (%49) ile TÜFE enflasyonu arasında (%35,41) makas 13 puanı aştı! Bu minvalde TCMB’nin iki hafta sonra muhakkak bir adım atacağını, faiz indirmese bile, fonlama musluğunu gevşeterek iş gören faizin en azından politika faizi olan %46 seviyesinde oluşmasını sağlayacağını düşünüyoruz.

İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 4 Haziran Salı